MLF“降息”如期而至 LPR下调几无悬念

1. MLF“降息”如期而至 LPR下调几无悬念

17日，中期借贷便利（MLF）利率如市场预期下调10个基点，20日贷款市场报价利率（LPR）下调几无悬念。稍感意外的是央行大幅度“缩量”操作，银行间利率因此有所上涨，但总体仍处低位，资金面依旧宽松。分析人士指出，未来政策利率仍有调降空间。
“政策利率曲线”下移
17日，央行开展了2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，并下调MLF利率10个基点。这是近来第二个具有政策指标意义的利率出现下调。央行曾于2月3日同时下调7天期、14天期逆回购操作利率10个基点。华泰证券宏观李超团队表示，MLF利率调降是整体政策利率曲线下移，目的是为了引导LPR报价下降，预计20日LPR报价降10个基点。
当日，还有1万亿元逆回购到期，央行因此净回笼7000亿元。粤开证券固收研究员钟林楠认为，一方面，当前资金利率处于低位，银行体系流动性相对充裕；另一方面，疫情得到初步控制后，机构备付流动性的需求下降，复工将进一步带动现金回流。李超团队认为，央行“缩量”意在维持短端利率中性低位运行，防止银行间市场出现明显套利空间。
资金面保持宽松
加上此前开展的2.7万亿元逆回购操作，2月3日至17日间，央行仅通过公开市场操作投放的流动性就高达3万亿元。
对比往年春节后央行公开市场操作情况，今年投放力度之大实为罕见。虽然对冲到期量后，净投放金额大幅缩水，但银行体系流动性总量还是被推至高位，货币市场利率也得以低水平运行。
中国货币网显示，17日，Shibor多数品种仍然下行，但14天以内品种有所上涨，幅度不大，隔夜、7天、14天品种分别涨17个基点、3个基点、3个基点。银行间市场上隔夜回购利率多数上涨，但仍在低位。Wind数据显示，DR001报1.42%，DR007和DR014仍在2%关口附近，分别报2.11%、2.07%，已连续9个交易日低于同期限央行逆回购利率。
“降息”还有空间
贷款利率下降在即，存款利率会否跟随？中信证券固收研究团队认为，下调存款基准利率对促使银行负债成本下行更为直接有效。虽然是否调整存款基准利率仍然值得讨论，但引导银行负债成本下行的大趋势已然确立。民生证券宏观研究解运亮团队认为，存款利率也需要下降，从而起到促进消费、避免存贷款利率倒挂、提高金融可持续性等作用。
当前，政策利率已纷纷下调，但分析人士认为后续还有空间。民生银行首席研究员温彬表示，下阶段货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度。随着通胀涨幅回落，降准和“降息”仍有空间。李超团队预计，未来政策利率曲线仍有20个基点以上降息空间，可助企业降低融资成本，缓解疫情影响。

2. mlf降息意味着什么

 MLF降息意味着以下几种情况：【1】国内经济低迷MLF降息属于宽松的货币政策，是国家调控经济的手段之一，采用它说明我国部分企业发生融资或经营困难的现象，这样做可以给需要贷款的企业更容易获得贷款，以此达到促进经济发展或防止经济倒退。类似的还有降低存款准备金率、降低再贴现率等。【2】实体经济得以发展MLF利率下降，银行可以有更多剩余资金用于借贷，使得整个市场上流通的货币上升，实体企业融资成本下降，企业拥有更多的流动资金用于发展自身，意味着实体经济将在短期内得以发展。【3】短期内相关股票出现利好MLF降息短期内会促进实体经济发展，因为对于银行、券商等金融机构都是有利的，所以股民会在短期内看好金融股，股市中金融股、银行等股票，使得短期内此类股票呈现出利好形势。拓展资料：1、中期借贷便利是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。于2014年9月由中国人民银行创设。对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。2、2021年11月15日，人民银行按惯例开展每月一次的MLF操作。当天发布的公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月15日开展10000亿元MLF操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF操作利率2.95%。

3. MLF降息意味着什么？

MLF中文释义为是中期借贷便利，由中国人民银行在2014年9月创建，是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。那么MlF降息意味着什么呢？
  
  1、 国内经济低迷：MLF降息属于宽松的货币政策，是国家调控经济的手段之一，采用它说明我国部分企业发生融资或经营困难的现象，这样做可以给需要贷款的企业更容易获得贷款，以此达到促进经济发展或防止经济倒退。类似的还有降低存款准备金率、降低再贴现率等。
 
  2、 实体经济得以发展：MLF利率下降，银行可以有更多剩余资金用于借贷，使得整个市场上流通的货币上升，实体企业融资成本下降，企业拥有更多的流动资金用于发展自身，意味着实体经济将在短期内得以发展。
 
  3、 短期内相关股票出现利好：MLF降息短期内会促进实体经济发展，因为对于银行、券商等金融机构都是有利的，所以股民会在短期内看好金融股，股市中金融股、银行等股票，使得短期内此类股票呈现出利好形势。
 
 总之，MLF降息对个人没有太大的影响，一般不会影响到我们的日常生活；而对股民而言，也许会有一定的影响；对企业而言，尤其是实体企业、银行、券商等则是一个好消息。

4. 央行MLF“降息”

原标题《央行MLF“降息” 房贷利率要再降？对楼市、股市有何影响？》
中新网8月15日电（记者 宫宏宇）7个月按兵不动后，央行终于对“麻辣粉”实施“降息”。
8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2．75％、2．0％，均较前期下降10个基点。
本次中标利率的下调让不少人觉得“突然”，这背后传递出哪些新信号？贷款市场报价利率（LPR）会下调吗？

资料图：人民币。宫宏宇摄
为何“降息”？
基于企业贷款利率处于历史低位、结构性通胀压力和美国加息的多重因素，不少市场人士此前预测，MLF利率或将维持不变。
不过，招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼接受中新财经采访时表示，本次降息合理且在意料之中。
央行数据显示，7月，人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元；社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。
“这反映出我国实体经济融资需求偏弱，恢复态势不稳固，加大力度支持实体经济迫在眉睫。”董希淼表示。
中国民生银行首席经济学家温彬则提到，8月以来信贷需求延续疲软态势，票据利率低位运行，反映出经济内生动能不足和疫情冲击过后的有效需求仍未完全修复。在此背景下，需要央行采取一定的逆周期调节举措，以缓解经济下行压力加大的局面，提振市场信心。
温彬还指出，二季度房地产开发贷款和按揭贷款均表现不佳，整体下行压力不断加大。在居民收入减少、债务负担大的背景下，降低政策利率进而引导LPR调降，也有助于给存量按揭贷款释放红利，提升居民消费预期。
而针对有部分人认为降息不利于控制通胀等声音，董希淼分析称，目前我国通胀压力仍在可控范围内，在稳增长和反通胀之间，稳增长应放在首位。此外，企业贷款利率虽然处于低位，但部分企业的“获得感“并不强，利率仍有下调空间。
对楼市、股市有何影响？
本轮“降息”有何深意？董希淼表示，两个利率的下降，一方面传递出将更大力度支持实体经济、稳增长的积极信号，另一方面将直接推动银行降低融资成本，更好刺激企业的投资需求和居民的消费需求。
温彬指出，降息有利于提振股市。另外，超预期降息下，债市利率已出现较大幅度下行，10年期国债利率向下突破2．7％，后续在利率中枢整体下移、流动性宽松和经济复苏进程缓慢等因素叠加作用下，债市利率“易下难上”，上行空间不大，整体将维持低位震荡。
此外，MLF利率的上调或下调，一般都会传导至LPR利率，并最终影响贷款利率，房贷利率也因此存在进一步调整空间。今年，5年期以上LPR在1月和5月均进行过下调。在温彬看来，降息会对房地产融资链条起到改善作用，但具体改善幅度，仍需持续观察和其他配套措施综合发力。

资料图：中国人民银行。中新社记者张兴龙摄
5年期以上LPR或将下调？
温彬称，此次政策利率调降之后，不排除本月1年期和5年期以上LPR同步下调的可能，但5年期以上LPR非对称下调的概率更大。
他解释称，从1年期LPR报价看，当前3．7％的水平已相对偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动性贷款的利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。
“在此情况下，若继续引导1年期LPR下调，也容易加剧企业的套利行为，加大资金空转风险。但若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度持续偏弱，1年期LPR利率仍有下调空间。”
温彬表示，就5年期以上LPR而言，在当前涉房类贷款疲弱环境下，与前几年实际执行的7－9折后房贷利率相比，按揭贷款利率仍存在较大下降空间。且当前5年期以上和1年期LPR曲线利差仍有75个基点，调整空间犹存。

5. 央行开展4000亿MLF操作 “降息”连着三个月没来

新京报贝壳财经讯（记者 程维妙）据央行7月15日公告，当日开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率仍为2.95%，为连续第三个月保持不变。
“利率并不是越低越好，这次没有下调也在预期之中。从LPR形成的两个部分看，一是MLF，二是加减幅度（银行报价）。最近半年以来，都是MLF利率下行（带动LPR下行），如果光依靠MLF引导，会弱化改革的意义。”光大证券固收首席分析师张旭对新京报贝壳财经记者表示。
在7月10日央行举行的2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货政司副司长郭凯明确，货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度。“我们现在更加强调适度这两个字。适度有两个含义，一个是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配；第二是价格上要适度。要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利，同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利、资源错配等问题。”郭凯称。
他强调，下半年稳健的货币政策要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。
从7月15日MLF操作的规模看，央行表示，此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。今日无逆回购操作。
张旭表示，有关量的方面，央行表述有变，把7月到期的MLF和TMLF合在一起了，本月到期的MLF是4000亿元（其中7月15日有2000亿元到期），还有2977亿TMLF本月到期，反映出央行在货币政策上更加适度。他还提到，开展MLF操作可以对冲缴税因素，每年到7月15日左右，央行在公开市场上都会注入额外的流动性。

6. 央行MLF操作再降息，下周LPR下行“板上钉钉”？丨火线解读

继逆回购利率“降息”20个基点后，MLF今日也同幅度调降。
15日早间，央行开展的新一期MLF操作中标利率亦下调20个基点。本次“降息”后，MLF操作利率跌破3%，为2017年以来首次。同时，央行对部分中小银行定向下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约2000亿元。
货币政策仍有空间
央行货币政策司司长孙国峰曾表示，最近一次定向降准后，有4000家左右的中小金融机构，主要是农村金融机构的法定存款准备金率降到了6%，这是在中国历史上最低的法定准备金率水平。从国际横向比较来看，和发展中国家、新兴市场经济体相比，这也是相对较低的水平。他指出，从中央银行的流动性管理来说，我们有多种的工具，包括定向降准、公开市场操作等。不仅有长、中、短期的工具组合，还有再贷款、再贴现这类结构性的工具，也可以提高流动性，所以中央银行提供流动性的能力是毋庸置疑的。
中国民生银行研究院研究员郭晓蓓指出，此次定向降准可以起到稳信用、稳流动性、降成本和防风险等多重效果。此次定向降准，有助于进一步实现对中小微企业的“精准滴灌”，体现扶持中小微企业政策加码。能够带来中小微企业贷款利率的更大幅度下降，让中小微企业享受到更好的金融服务，这在当前显得格外珍贵。
央行一季度货币政策例会指出，要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，对冲疫情对经济增长的影响。
“货币政策在注重与财政、就业等政策协同配合方面仍有发力空间。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为。
中国民生银行首席研究员温彬表示，随着经济社会秩序加快恢复，物价开始高位回落，为货币政策操作打开更大空间。
他认为，下一阶段，在保持流动性合理充裕的背景下，货币调控应由数量型工具向价格型工具转换。一方面，引导国债收益率曲线整体下移，推动企业债融资利率下行；另一方面，适时适度下调存款基准利率，引导LPR利率下降，进一步降低实体经济融资成本。
温彬表示，增强财政和货币政策联动，要在信贷投向上加大对重大基础设施建设项目、新基建、民生工程等领域支持力度，支持居民消费升级，提高对民营企业和小微企业的信贷占比，不断优化信贷结构。
下周LPR有望“降息”
根据安排，4月20日（下周一）将公布LPR报价结果。目前1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。
分析人士认为，在两项政策利率均下调之后，下周LPR下行将是大概率事件。市场普遍预计，1年期LPR有望下行20个基点，5年期LPR也有望适当下行。
温彬称，从LPR报价机制以及此前变动规律看，预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。
从去年8月进行LPR改革以来，截至目前，1年期LPR已经下行20基点，5年期LPR下行10基点。
今年以来，央行货币政策加大逆周期调节力度，保持流动性的充足供应，进而带动全社会融资成本逐渐下行。
央行公布的数据显示，社会融资成本明显下降，3月份一般贷款平均利率是5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62个百分点。十年期的国债利率3月末比去年的高点下降了0.84个百分点，这是代表性的市场利率。企业债券利率比上年高点下降了大约1个百分点。
孙国峰表示，中国央行的货币政策传导效率要高于美联储。观察货币政策传导效率的重要指标是流动性投放和新增贷款的关系：1、从规模看，一季度，央行释放长期流动性2万亿，新增人民币贷款7.1万亿，也就是说，央行每投放1元流动性，支持银行3.5元的贷款增长，其倍数放大效应表明货币政策传导效率明显。2、从价格看，3月一般贷款加权平均利率比上年高点下降了0.65个百分点，比年初以来下降了0.26个百分点，明显超过同期的MLF和LPR的利率降幅。
唐建伟认为，未来货币政策在继续通 过降准、公开市场操作、MLF投放等保持市场流动性合理充裕，引导市场利率稳中有降的同时，还应抓住CPI回落的时机，适时通过调降MLF操作利率， 引导LPR的下行，带动贷款利率的下降来降低企业和居民部门资金成本，为稳投资、促消费、扩内需做贡献。

7. LPR=降息？

8. LPR真的等于降息吗？