CAPM模型和APT模型的区别和联系

1. CAPM模型和APT模型的区别和联系

一、CAPM（又叫做资本资产定价模型）和APT（又叫做套利定价模型）有3点不同：
1、两者的实质不同：
（1）CAPM的实质：主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱。
（2）APT的实质：APT模型表明，资本资产的收益率是各种因素综合作用的结果，诸如GDP的增长、通货膨胀的水平等因素的影响，并不仅仅只受证券组合内部风险因素的影响。


2、两者的起源不同：
（1）CAPM的的起源：由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的。
（2）APT的起源：由罗斯在1976年提出，实际上也是有关资本资产定价的模型。
3、两者的假设条件不同：
（1）CAPM的假设条件：投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
（2）APT的假设条件：单一投资期；不存在税收；投资者能以无风险利率自由借贷；投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。
二、CAPM和APT之间的联系：
APT模型是CAPM模型的替代理论。虽然被称作套利定价模型，但实际与套利交易无关，是适用于所有资产的估值模型，其理论基础是“一项资产的价格由不同因素驱动。将这些因素分别乘上其对资产价格影响的贝塔系数，加总后再加上无风险收益率，就可以得出该项资产的价值”。
虽然APT理论在形式上很完美，但是由于它没有给出具体驱动资产价格的因素，而这些因素可能数量众多、只能凭投资者经验自行判断选择，且每项因素都要计算相应的贝塔值、CAPM模型只需计算一个贝塔值，所以在对资产价格估值的实际应用时，CAPM比APT使用得更广泛。
参考资料来源：
百度百科-资本资产定价模型
百度百科-套利定价模型
百度百科-apt （套利定价模型）

2. apt模型和capm模型的异同

APT与CAPM的本质区别在于，CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同，CAPM模型是建立在市场均衡的基础上，以市场投资组合存在为前提，apt则不是。
apt模型和capm模型的具体如下：
1，CAPM模型是单因素模型，APT是CAPM模型中的特例模型，主要在影响证劵系统性风险方面，可以计算市场组合衡量，并且市场组合模式，可以用股票指数来代替的话，两者是一致的。
2，CAPM模型主要是建立在效用函数方面的基础上运作的，其中假设投资者所做的投资条件不满足，风险厌恶。而APT模式是建立在投资者套利的基础上运作，对于其中的风险偏好是无限制的。

3，CAPM模型只是考虑运作过程中的系统性风险，而APT模型主要考虑了其中很多风险成分，对于风险解释力会更强。
4，CAPM模型的市场组合模式比较难以观测，反观APT模式，它只要有一个充分分散的证劵组合模式，而且不需要市场组合。
5，CAPM模式其中详细指明了其中的风险因素，而APT模式并没有详细指明风险因素，而且具有主观性。
6，APT模式在得出的结果，有时是一个动态过程，CAPM模式在得出是一个结果，有时是静态的过程，而在市场有效组合的基础中，往往最小化风险或者最大化收益化。

3. apt模型的因子与CAPM一致吗?

CAPM是单因子（single factor）模型，而APT是多因子（multi factor）模型。

4. 简述apt模型的几种原理

折现因子：对应某特定期间的折现因子，是指该期间结束时所收取1元的现值。  零息债券：指只在到期日支付款项的债券。  即期利率：放款者在签约当时立即提供资金给借款者，所约定的利率。  远期贷款：在远期贷款签约当时，所定的利率。  利率期限结构：利率与到期期间的关系。  内部收益率：项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。  久期：债券每次息票利息或本金支付时间的加权平均，或利率变动一个单位，债券价格相应的变动率。  凸性：价格—收益曲线的曲率。  免疫：组建固定收益投资组合，使组合的收益免受利率变化的影响。  一个基点的价格：代表利率变动1 bp时，某固定收益证券的价格变动量。  净现值：是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。  风险溢价：预期收益超过无风险证券收益的部分，为投资的风险提供补偿。  风险规避：是风险应对的一种方法，是指通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。  分离定理：投资者的风险规避程度与其持有的风险资产组合的最优构成是无关的。  β系数：反映资产组合波动性与市场波动性关系。  一价定律：一价原则，在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的，即在均衡市场中，所有的证券均在证券市场线上。  报酬－波动性比率：资本配置线的斜率。表示对资产组合，单位风险增加对应的预期收益增加。  系统风险：它是指由于公司外部、不为公司所控制,并产生广泛影响的风险。  非系统性风险 ：产生于某一证券或某一行业的独特事件，与整个证券市场不发生系统性联系的风险。即总风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险和特有风险  一致性定理：公司采用CAPM来作为项目评估的目标与投资者采用CAPM进行组合选择的目标是一致的。  因子模型：是假设资产的收益是由某个收益生成过程所决定的，而这个生成过程则可以通过某个收益率统计公式线性地表述出来。  套利：是利用证券定价之间的不一致，同时持有一种或者多种资产的多头或空头，从而在不承担风险的情况下锁定一个正收益。  无套利原则：根据一价定律，两种具有相同风险的资产不能以不同的期望收益率出售。  资本配置决策：是考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配  有效资产组合：在可行集中，有一部分投资组合从风险和收益两个角度来评价，会明显地优于另外一些投资组合，其特点是在同种风险水平下，提供最大预期收益率；在同种收益水平下，提供最小风险。我们把满足这两个条件的资产组合，称之为有效资产组合；  资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合  市场组合：在均衡状态下，所有的投资者都持有同样的风险组合。  风险价格：证券市场线的斜率  APT的基本原理：由无套利原则，在因子模型下，具有相同因子敏感性（b）的资产（或组合）应提供相同的期望收益率。  资产组合的好处？  对冲，也称为套期保值。投资于收益负相关资产，使之相互抵消风险的作用。分散化：通过持有多个风险资产，就能降低风险。投资组合可以通过分散化减少方差，而不会牺牲收益组合使投资者选择余地扩大。  APT与CAPM的比较？  APT与CAPM的一致性  若只有一个风险因子，且纯因子组合是市场组合，则当APT与CAPM均成立时有  区别：  1、CAPM是一种理论上非常完美的模型，但假设条件太多、太严格。其中关键的假设是同质性假设和风险规避。  APT假设少得多。基本假设是：个体是非满足，不需要风险规避的假设！只要一个人套利，市场就会出现均衡！  2、在CAPM中，市场组合居于不可或缺的地位（若无此，则其理论瓦解）。  APT并不要求组合一定是市场组合，可以是任何风险分散良好的组合：纯因子组合  3、若纯因子组合不是市场组合，则APT与CAPM不一定一致，CAPM仅仅是APT的特例。当且仅当纯因子组合是市场组合时，CAPM与APT等价。  由于市场组合在实际中不是总能得到，因此，在实际应用中，只要指数基金等组合，即可满足APT。所以APT的适用性更强！  4、APT的推导以无套利均衡为核心，CAPM则以一般均衡 General Equlibrium 核心。  5、 CAPM属于单一时期模型，但APT并不受到单一时期的限制。  6、在CAPM中，证券的风险只与市场组合相关。APT承认有多种因素影响证券价格，为识别证券风险的来源提供了分析工具。  SML、CML、CAL、因子模型之间的比较  SML与CML：  证券市场线(SML)是用来界定所有证券风险与收益率的关系，而无论这个证券是个别证券，还是有效或无效的证券组合。  资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。  证券市场线方程为： ，  由上式可知，风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益Rf；二是市场风险溢价收益 。它表明：（1）风险资产的收益高于无风险资产的收益率；（2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，因而不需要补偿；（3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于βi的大小，βi值越大，则风险贴水 就越大，反之，βi则越小，风险贴水就愈小。 依据βi大于或小于1，可将证券或证券组合分为防御性和进取性证券两类。βi系数值小于1的证券或证券组合称为防御性证券或证券组合；βi系数值大于1的证券称为进取性证券或证券组合。  区别：  1、“证券市场线”的横轴是“贝它系数（只包括系统风险）”；“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”。  2、“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。  3、证券市场线中的“风险组合的期望报酬率”与资本市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”。  4、证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率；而资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率。  5、证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；

5. 请简述马柯维茨投资组合理论和capm模型的区别和联系

具体的区别点如下：
1、前提假设不同：CAPM对市场、投资者、投资对象都作了更为严格的假设，其中比较重要的有：认为市场上存在一种无风险资产，投资者可以按照无风险收益率借入、贷出资产。
2、分析工具不同：马柯维茨投资组合理论主要是对投资的可行集以及基于理性分析的有效集进行分析，而CAPM理论主要是利用资本市场线和证券市场线进行分析。
3、理论特点不同：马柯维茨理论只给出了一种均衡状态下的理论关系，没有解决资产定价问题，而CAPM理论利用单一证券和市场组合的关系β系数，导出证券市场线，基本解决了定价的问题。
联系：马柯维茨投资组合理论开辟了微观金融的风险资产价值分析领域，是CAPM理论的理论基础：CAPM理论是马柯维茨投资组合理论的发展，在其基础上引入了无风险借贷的存在性分析，拓展了马柯维茨理论下有效集。

扩展资料：
多因子模型是量化投资领域应用最广泛也是最成熟的量化选股模型之一，建立在投资组合、资本资产定价（CAPM）、套利定价理论（APT）等现代金融投资理论基础上。
多因子模型假设市场是无效或弱有效的，通过主动投资组合管理来获取超额收益。多因子选股的核心思想在于，市场影响因素是多重的并且是动态的。

6. 人民银行研究生部考研（五道口考研）专业课货币金融学考研。考研专业课需要注意什么啊？据说比较难。

人行考研难度比较大，需要认真复习
以下为搜到的盛世清北官网上的以下经验摘录，希望对你有帮助
（一）主要参考书目

     1．最重要的核心书目

     我个人认为，道口考研的最重要的核心课程就是宏观、货银和国金。只要把这三本书的核心章节吃透了，反复看上七八遍，对其框架和核心方法论非常熟悉了，可以说，五道口考研的核心竞争力就具备了。

     1）宏观经济学

     高鸿业的第四版比先前的版本更加简洁明快，宏观经济学的框架感更强了。我认为，只要把握了以下这个框架结构以及各分支之间的关系，宏观经济学的框架感基本上就建立了，这对答题的基本思路很有帮助。
另外，由于易纲的货银中关于IS-LM模型和AD-AS模型的描述非常详尽，而且对各大学派关于AS曲线形状的论争的介绍也很精彩，建议看宏观的时候不必过分依赖高鸿业这本书，应以货银为主。所以，我们看高鸿业的宏观主要是为了建立一个宏观经济的框架感和几个基本的模型，至于更深刻的理论分析，应该看易纲的货银。

     2）货币银行学

     我也曾比较过胡庆康和易纲两个版本，感觉还是易纲的好。因为，这本书是有灵魂的，是以理论为主线一以贯之的，而不是各种理论的简单堆砌。这对于掌握金融学的基本精髓非常关键，也正因为如此，历届学长都一致认为把易纲版货银的核心章节看他个七八遍，就是五道口考研的核心制胜法宝。有趣的是，我把这本书合上，看到书页的最发黑的部分正好是我认为最重要的部分，这些部分是货币供求与利率决定、货币与经济、货币政策。

     3）国际金融学

     历届道口的初试基本上只在最后一道论述题时考到国际金融学，最多前面涉及几个名词解释。但是从08年起初试侧重了理论，因此今年的初试试题就有很多是关于国际金融的，可见其重要性的提升。这是从考题层面来说明国金的重要性。

     从学习层面来讲，国际金融的学习其实是对宏观和货银中基础理论的应用，这对巩固以前的知识，拓宽知识面增强分析能力非常有帮助。从实际宏观经济层面来讲，当前的国际收支失衡是我国宏观经济失衡的突出表现，把这个问题搞懂了，一大片知识就盘活了。

     2．重要的科目

     财政学的经验前辈们说的很多，我也不聒噪了。只想说，对于跨专业的考生来讲，这本书虽然有些罗嗦，但个人认为对这本书所谓的“废话”如果能潜心钻研的话，对思路的拓展和框架的建立还是很有用的，这可能就是“耳濡目染”的功效了。

     商业银行经管这本书我认为写的有些松垮。建议大家主要掌握商业银行的三大表、资产负债管理思想的演进和两个缺口管理，然后在此基础上学习资产、负债、资本管理的框架，这样会比较有效率。

     北大出版的证券投资学，我个人认为比较简洁明快，没有废话，尤其是用数理的形式表现的原理和模型比较易于我们接受。主要把资产组合理论、CAPM模型和APT模型掌握了，然后再此基础上掌握债券和股票的价值、风险的分析框架就行了，就基本具备了证券投资学的核心能力了。

7. 资本资产定价模型与套利定价模型的联系与区别

资本资产定价模型和套利模型的区别
 
1
、
对风险的解释度不同。
在资本资产定价模型中
,
证券的风险只用某一证券和对于市场组合
的
β
系数来解释。
它只能告诉投资者风险的大小
,
但无法告诉投资者风险来自何处
,
它只允许
存在一个系统风险因子
,
那就是投资者对市场投资组合的敏感度；
而在套利定价模型中
,
投资
的风险由多个因素来共同解释。
套利定价模型较之资本资产定价模型不仅能告诉投资者风险
的大小
,
还能告诉他风险来自何处
,
影响程度多大。
 
2
、两者的基本假设有诸多不同。概括的说
,
资本资产定价模型的假设条件较多
,
在满足众多
假设条件的情况下
,
所得出的模型表达式简单明了；套利定价模型的假设条件相对要简单得
多
,
而其得出的数学表达式就比较复杂。
 
3
、
市场保持平衡的均衡原理不同。
在
CAPM
模型下
,
它已基本假定了投资者都为理性投资者
,
所有人都会选择高收益、
低风险的组合
,
而放弃低收益、
高风险的投资项目
,
直到被所有投资
者放弃的投资项目的预期收益达到或超过市场平均水平为止；而在套利定价模型中
,
它允许
投资者为各种类型的人
,
所以他们选择各自投资项目的观点不尽相同
,
但是由于部分合理性
的投资者会使用无风险套利的机会
,
卖出高价资产、证券
,
买入低价资产、证券
,
而促使市场
恢复到均衡状态。
 
4
、
CAPM
模型的实用性较差。
这种缺陷的主要来源是推导这一理论所必须的假设条件。
比如
,
该模型假设投资者对价格具有相同的估计
,
且投资者都有理性预期假设等都是脱离实际的。
总之
,CAPM
模型把收益的决定因素完全归结于外部原因
,
它基本上是在均衡分析和理性预期
的假设下展开的
,
这从实用性的角度来看是不能令人信服的。
 
5
、两者的适用范围不同。
CAPM
模型可适用于各种企业
,
特别适用于对资本成本数额的精确
度要求较低
,
管理者自主测算风险值能力较弱的企业；而套利定价模型适用于对资本成本数
额的精确度要求较高的企业
,
其理论自身的复杂性又决定了其仅适用于有能力对各自风险因
素、风险值进行测量的较大型企业。
 
相同
 
1
、两者的目的相同。即都是为了解决如何给风险合理定价的问题。
 
2
、均假定资本市场上不存在交易成本或交易税，或者都认为如果存在交易成本、交易税
,
则其对所有的投资者而言都是相同的。
 
3
、风险划分相同。即都将存在的风险划分为系统风险和非系统风险，并且两种模型都认为
通过投资的多元化组合
,
通过投资者的合理优化投资结构
,
他们能大部分甚至完全消除公司
自身存在的风险。
因此
,
在计算投资组合的预期回报时
,
两种模型的数学表达式都认为资本市
场不会由于投资者承担了这部分风险而给予他们补偿
,
因而不列入计算式中。
 
4
、
CAPM
理论可以看作是套利定价理论在更严格假设条件下的特例。

8. 为什么CAPM模型中，market portfolio就是tangency portfolio

因为只有这样才能使CAL的SR最大化；其他在EF上的点和Rf的连接的SR都小于tangent portfolio与Rf点的连线。
这也可从CAL的公式定义得证。