创新高了！短保面包龙头，桃李面包，继续看好，潜力巨大

1. 创新高了！短保面包龙头，桃李面包，继续看好，潜力巨大

  最通俗易懂的深度个股分析，就看价值事务所 
      就vive个人而言，是十分喜欢桃李面包的，大学基本吃了五年（学医读五年哈），学校的超市、小卖部，货架上摆的，几乎就是桃李面包。
     
   当时本以为桃李面包和辉山牛奶一样，都是东北特产，出了东北就没地吃了，哪想到，刚参加工作的时候（在北京），大大小小的超市、小卖部，包括公司的无人零售货架也都满是桃李面包。
     
   于是，又吃上了....
     
   后来回到重庆，经济条件变好了，就没有再吃过桃李面包，可这也不妨碍在重庆到处都能见到它的踪影。
     
   最开始，因为这支票还与Leo起过争论，因为Leo在深圳，没见过桃李，但也就在今年年初，Leo的媳妇儿在逛沃尔玛时，发现桃李了。
     
   哈哈，其实上述的描述说明了一个问题。
     
   首先，桃李的铺货已经很不错了，除了大本营东北，在一些重要城市都完成了铺货，十分受欢迎，可复制能力强；其次，桃李的业绩在未来好几年内，都能维持比较稳定的增长，毕竟，模式跑通了，剩下的就是一个异地复制的问题。
     
   就近期桃李面包发布的半年报来看，一如既往的稳、一如既往的优秀！
     
   2020年上半年实现营收 27.39 亿，同比+7.08%，净利润 4.18 亿，同比+37.54%；单二季度实现营收入14.16 亿，与去年同期基本持平，净利润 2.23 亿，同比+22.33%。
     
     
   当然啦，近期市场还是有不少人对桃李的半年报不满意的，原因就在于二季度营收停滞。
     
   一季度业绩好，大家很容易理解，毕竟，疫情期间嘛，哪也不能去，火了卖面条的克明面业、卖咸菜的涪陵榨菜，自然能火一个桃李面包。
     
   而二季度营收停滞，这才代表了公司真实的业绩，网上随便一搜，大量看空的文章...哎呀妈呀，这你要是信了，那可就惨了。
     
   桃李之所以二季度营收停滞，主要原因是疫情基本控制了，大家当然还要出去吃点别的，谁没事天天啃面包；其次，大量高校的学生是没有开学的，桃李的消费群体，很大一部分来自高校；其三，这种食品包装的短保面包，还有一个重要的消费场景是长途旅行，比如在火车上或者 汽车 上吃的。
     
   以上三点，三季度就会回归正常，《价值事务所》可以很负责的说，2020年年报，桃李依然可以双位数增长。
     
   公司的现金流也十分好，大幅超过净利润，且年年如此，证明公司收到的都是真金白银，经营是真的优秀。
     
        
   公司的业绩一直好，毛利也在不停涨，旗下总是能不断推出新品进行“升级”，如2018年推出爆款：脏脏包、紫米夹心面包、2019年推出蛋黄酥、小天使面包等。
     
        
   如之前文章里所说，桃李是一家把供应链的灵活性利用到一个新高度的公司。
     
   我们之前买面包，要么是买面包房当天现做的，要么去超市买保质期一个半月以上的，得在新鲜程度和方便性之间做一个取舍。但桃李面包却把保质期7天的面包，规模化地投入了流通渠道。
     
   为了实现这件事，桃李采用的就是“中央工厂+批发”模式，把产能铺到全国各地17个区域，几乎每二三百公里就有一个桃李面包的厂。每天4点半生产完出货，6点半当天的面包就会出现在货架上。
     
   公司强大的供应链管理管控能力，是其他公司怎么学都学不来的，比如，桃李的存货周转率明显高于达利，几乎为达利的三倍。
     
   高效的供应链管理能力，稳定又飞速增长的业绩，以至于公司不停的扩产能，2019年，公司发的可转债， 就是为了在江苏、四川桃李、青岛、浙江建生产基地。
     
        
   目前，公司的业务模式已经完全跑通，截止半年报，公司的收入全国还是不太均匀，东北一家独大，这也侧面证实了，公司的可发展空间还十分大，现在，公司只用在自己可控范围内，到处开中央工厂就行。
     
        
   公司是一家典型的家族企业，吴志刚和盛雅莉为夫妻，桃李也是他两一手创立，不过，目前看来，二代接班人应该是二儿子吴学群，为了公司的良性发展，桃李分别在在 2017 年 3 月、2018 年 3 月、2019 年 3 月、2020 年 4 月推出四期员工持股计划，分别覆盖 108、109、127、127 位员工，实现了员工的长期利益绑定。
     
        
     
   桃李面包是国内短保面包龙头，全国化布局稳健推进，规模效已经逐步显现。
     
   我们认为，短保面包是高景气度赛道，从不同国家人均消费量对比来看，未来空间较大。目前桃李作为面包龙头，市占率不过11%，未来随着行业增长、市占率提升、不断推出新品（聚焦于少而精，不追求品种多）、规模效应带来的成本降低，公司的盈利能力会越来越强。
    温馨提示：《慢慢变富》专栏不是更新30篇就完结了，每周六更新，持续进行中。最新一期已经于8月29日上线。 

2. 桃李面包宣布减产，短保面包行业已开启“多维竞争”模式？

近日，受“耗能双控”影响，桃李面包江苏子公司限电停产多天，东莞、长春、沈阳、大连、山东、天津、丹东、哈尔滨等地的桃李工厂，也都在积极配合当地政府的限电举措，进行了不同程度的减产。 
  
 
  
  
  企业发布公告称，会根据具体的消费需求，积极与上述地区之外的其他市场进行协调，从周边调运产品补给，最大可能保障供货量。 
  
 
  
  
  目前来看，江苏工厂停产虽是权宜之计，但如果短期内无法解决，必然会影响整个华中地区的业绩，接下来企业发展南北不均的问题或将被进一步放大。 
  
 
  
     
 
  
  
  作为短保面包行业的龙头企业，从沈阳起家的桃李面包驰骋北方市场多年，一直都在东北和华北市场深耕，直到2015年才开始大举南下，布局全国销售网络。 
  
 
  
  
  不过，相较于北方，桃李在南方市场可谓是“腹背受敌”，除了要面对曼可顿、宾堡、嘉顿等扎根多年的竞品品牌，还要受到众多新鲜面包房和711、罗森等连锁便利店的夹击，处境之艰难可想而知。 
  
 
  
  
  而且，多年来桃李都坚持“重产品，轻营销”的策略，很少大肆投放广告，基本是产品走到哪里就直接在货架上打广告，不仅成本低廉，目标受众还精准。但是，这招对于终端货架数量有限的南方市场来说却并不适用，从而就造成了桃李在一段时间之内市场认知度较低。 
  
 
  
  
  为了打破困局，桃李面包实行了“中央工厂+渠道”的模式，根据市场的实际需求量统一生产产品，再给经销商供货，如此一来就大大降低了成本，也更容易进行复制扩张。 
  
 
  
  
  自2019年上市之后，桃李便在华南、华中、华东等区域大批量的建设生产基地，并以此为中心向周边辐射，进行渠道开拓和销售。实践证明，合理的运输半径确实保障了较短的物流耗时，在高效的配送体系下，公司的周转率，存货结构，日配比例等都显现出了优势。 
  
 
  
  
  目前，桃李面包在与永辉、华润万家、家乐福、沃尔玛、大润发等大型商超合作的基础上，还拓展了南方市场的步步高、人人乐、新华都、佳世客、嘉荣超市等连锁超市，零售终端已达24万多个。 
  
 
  
  
  从公司营收数据看，虽然短期内华中、华南两个地区仍未实现盈利，且又受到政策影响减产，但是长远来看，前景应该仍是乐观的。 
  
 
  
     
 
  
  
  纵观当前中国的烘培市场，随着外资品牌的涌入，近年来国内的一批厂商得以快速崛起，曼可顿、好丽友、山崎面包、宾堡等品牌在中国地区的营收都相当可观，打造出了一条千亿级别的赛道。 
  
 
  
  
  与此同时，我们本土品牌的表现也可圈可点，桃李、达利食品等企业的市场份额都远超外资品牌。特别是在短保面包领域，除了桃李之外，达利园也细分出了子品牌“美焙辰”，依靠母公司的丰厚财力建立了先进的生产线，并且砸重金进行营销宣传，成功抢占了市场份额。 
  
 
  
  
  可是，在零售领域的赛道上，跨界对手的威胁也同样不容小觑。随着互联网电商的兴起，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等新兴零食品牌也都相继推出了短保面包品类，开始瓜分原本就所剩不多的蛋糕。 
  
 
  
  
  不过，与传统的长、中保面包相比，短保面包更加考验企业的市场运营能力和品牌力。 
  
 
  
  
  以桃李为例，能够多年稳坐行业龙头，很大程度上得益于其科学的生产模式和高效的配送体系，低货损率为企业带来了更多的利润。另外，品牌力的形成也强化了购买决定，一直以来桃李面包的品牌价值都位列食品行业排行榜单的前茅，因此消费者的信心指数也与企业的品牌价值成正比。 
  
 
  
     
 
  
  
  当然，最近这几年消费的升级也改变了用户的消费习惯，很多人更倾向于选择购买面包新语、巴黎贝甜、好利来等这类现制面包，这也为“桃李们”的扩张设置了更多的“路障”。 
  
 
  
  
  接下来，“新鲜”和“多品类”或许会成为消费者考量的重点，而像桃李、达利园这样受制于生产设备无法快速更新品类的传统短保面包企业，必然会受到一定影响。 
  
 
  
  
   至于未来“桃李们”该如何突围，又能否做到桃李满天下，我们且行且看。  
  
 
  
  
 
  
     
 
  
  
   编辑：鞠君