为什么会出现证券定价不合理现象？

1. 为什么会出现证券定价不合理现象？

新股如何定价有利于二级市场，非常简单，估值合理，不超出行业平均市盈率，也就是没有目前的新股溢价，存在明显的新股泡沫，从而新股见顶以后就是漫长的股价调整，腰斩并不稀奇。
目前新股上市定价实际上就是坑人的把戏，就是套人的把戏，就是一场财富的灭绝。
目前新股定价过高，与交易机制有一定关系，但即使恢复新股没有涨跌幅限制，新股溢价依然存在，当初实行涨跌幅限制就是为了改变新股恶炒的闹剧，可是非但没有改变，反而是变本加厉。
其背后就是市场操纵，每一家新股爆炒后面都有知名营业部席位资金大出大进，没有营业部席位资金进出，股价是很难炒作的起来的。

有关部门对新股炒作态度复杂，既希望新股火爆，市场对新股有巨大需求，可以名正言顺的加大新股发行，但是又对新股爆炒引发的市场不良后果难以完全接受。
只要严厉打击新股炒作，新股定价自然回归理性、可是又怕伤害市场信心，引发市场下跌，这张矛盾心态最要不得。

机构也好游资大佬也好，需要对新股有一个科学合理的定价能力，这需要配合打击市场操纵，但这得下决心改变股市定位，把股市从圈钱市当中彻底解放出来，定位于财富管理。

我认为，新股发行制度应围绕公平和平衡两点来设计，即股东权责一致。
首先，无论是原始股东还是一级半市场参与方等都应为公司的业绩真实性做背书。公司业绩是股票市场良性发展的根本因素，A股上市公司的业绩真实性需要设置担保基金来担保，担保基金应由证监会负责，原始股东和各参股方以及相关审计公司等质押股票和资金给担保基金，若出现公司业绩造假等现象，证监会拥有使用担保基金的权利。
其次，股价过高时，所有股东都有权利卖出。即，可设置一个限售价，在新股上市的半年内，这个价格以上，限售股可不经公告直接卖出。有了价格天花板，新股无顶的观念被打破，有益于遏制新股的炒作。

2. 现在证券定价不合理现象，为什么经常发生？

现在证券定价不合理的现象，经常发生的原因是：
1.每个人的认知不同，对价值的理解也不同，肯定会出现误差；
2.证券作为交易的产品，背后是人性，每个人目标不一样，定价肯定会出现误差；
3.上市交易的东西，都会出现认知偏差，这会导致定价出现偏差，出现不合理的现象。
股票市场如果完全都是合理的现象，这个市场就没有办法进行交易，股票市场由不同的人组成，不同的人认知不一样，对待股票的价格认知也不一样，这样才会出现买卖，如果认知都一样，那么股票就没有了波动，也没有了投资的价值。
证券定价不合理，这是股票市场正常的现象，毕竟每个人对价值的理解完全不一样。

一、每个人对价值的理解不一样肯定会出现偏差
投资股票最重要的就是估值，每个人的专业知识，工作背景以及思考问题的方式不一样，对价值的认识也不一样。
价值本来就存在偏差，否则也不会存在高估和低估，证券定价不合理完全是因为对价值认知出现偏差导致，这也是很正常的现象。

二、证券交易背后体现的是人性
每个人来到股市的目的就是为了赚钱，没有人来股市的目的是为了亏钱，交易背后就是人性的体现。
不同的人对证券价值的不同理解，这就导致证券定价出现误差，只要误差在可接受的范围之内，这完全可以接受。

三、怎样解决证券定价不合理的问题
证券定价肯定有不合理的地方，如果从整个行业估值来看，市盈率没有高于整个行业太多，我认为都是合理的定价，如果PE高得离谱，已经严重偏离整个行业的平均PE，这应该是证券定价出现问题，应该进行监管。
资本市场很难有每个人都满意的定价，只要大多数人认为没有问题，证券定价存在就是合理。

3. 为什么出现证券价格不合理的现象?

　　此问题应该先了解什么是股票？
　　股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限只任，承担风险，分享收益。

　　股票是社会化大生产的产物，已有近400年的历史。作为人类文明的成果，股份制和股票也适用于我国社会主义市场经济。企业可以通过向社会公开发行股票筹集资金用于生产经营。国家可通过控制多数股权的方式，用同样的资金控制更多的资源。目前在上海。深圳证券交易所上市的公司，绝大部分是国家控股公司。

　　股票具有以下基本特征：

　　（l）不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。

　　（2）参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。

　　股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少.从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。

　　（3）收益性。股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

　　股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收人或实现资产保值增值。通过低价买人和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。以美国可口可乐公司股票为例。如果在1983年底投资1000美元买人该公司股票，到 1994年7月便能以 11 554美元的市场价格卖出，赚取10倍多的利润。在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免了资产贬值。股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。

　　（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。

　　那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进人生产经营活动，收到了优化资源配置的效果。

　　（5）价格波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。例如，称雄于世界计算机产业的国际商用机器公司（IBM），当其业绩不凡时，每股价格曾高达170美元，但在其地位遭到挑战，出现经营失策而招致亏损时，股价又下跌到40美元。如果不合时机地在高价位买进该股，就会导致严重损失
　　什么时候价格合理呢？我记得有一句话说的最好，那就是什么价值规律、什么是价值，价格围绕价值上下波动，这是价值规律。作为一般投资者而言，那就看你买在价值上还是价值下，卖在价值上还是价值下。

4. 证券分析中什么是有效定价

　　价格不仅是企业获得利润的重要因素，还是扩展市场份额的有力武器，企业的各种竞争战略最终都能在产品的价格上得到体现。它作为营销组合中的因素具有直接性、灵活性，能随着市场的变化，快速调整，使企业竞争力变得更强。现在消费者变得理智，对产品有了更大的选择空间；竞争者也频频用价格作为获取市场份额的手段，使市场竞争变得激烈。这时，企业要想在市场中获得竞争优势，必须制定有效的价格。

　　一、制定价格时要考虑的主要因素

　　成本是企业生产、营销和管理等费用的总和。它虽不是决定价格的唯一因素，但它是产品价格的起点。成本的变化一般会引起价格的变化，在成本降低时，价格会降下来；在产品成本增高时，价格经常上涨。产品成本由固定成本和变动成本构成。单位产品所含固定成本由规模生产来降低，变动成本用科学管理来降低。当企业的生产达到规模经济时，能以低于双倍的投入获得双倍的产出。但要注意，企业的生产规模不是越大越好，当产出超过一数量时，双倍的产出需要双倍以上的投入，会出现规模不经济。这是由于生产规模的太大，生产中的协调、管理等费用增加以及难度增大，致使生产效率低下，生产成本增加。企业的机会成本和长期成本也是必须考虑的。如忽略机会成本，很容易忽略所投入资源的其他受益。考虑长期成本，能使企业站在未来的角度对产品成本有战略把握。还要分析清楚成本的哪些要素是决定产品价格的主要因素，并怎样降低，做出合理安排。

　　产品的价格只有顾客愿意接受，才能在市场中有竞争力。所以顾客也是制定价格必须考虑的主要因素。以前的“我们需要什么样的定价才能收回成本并赚取预期的利润”定价理念已不适合，现在是“在顾客可接受的价格下，保持怎样的成本才能实现预期的利润目标”。顾客的可接受价格是由其对产品的认知价值来决定的，认知价值通过认知效用转化来。企业用广告、人员推销等其他营销行为把产品实际效用转化为顾客的认知效用。在消费者需要既定的情况下，产品的认知效用还受到替代品的认知效用的影响。

　　顾客的认知价值在某种程度上受控于企业，企业可以改变顾客的认知价值。这种改变需要一个过程，是随着企业的宣传、顾客对产品的认知而改变的。顾客对价格的敏感性也是影响价格制定的因素。当顾客的价格敏感性高时，宜采用中低价策略；当价格不敏感时，高价策略较为合适。顾客对产品的认知价值与产品的价格相吻合了，他们才会愿意购买产品，产品才能在价格上取得竞争力。

　　产品的竞争者也是制定价格要考虑的重要因素。竞争者会根据我们的价格，制定出相应的博弈价格。已有竞争者的价格也会对产品的价格形成冲击，在产品同质化较严重时，竞争者价格对产品的销售影响更大。如竞争者把价格降低，就会吸引价格敏感性的消费者，扩大销售量，企业也必须跟随降价。阻碍新的竞争者进入某一行业，设置进入价格门槛，也是企业制定价格必须要考虑的因素。

　　企业的战略目标也是制定价格要考虑的关键因素。企业的战略目标有：预期投资收益率、市场占有率地位、企业形象、短期现金流量、贡献的稳定性、企业增长率、在若干市场的渗透等。如果企业的战略目标是市场占有率高，则应制定低价渗透策略。当企业为了增加短期现金流量时，中高价位的策略较为合适。

　　时间。当产品进入市场后，企业会根据市场需求的变化，在生产上调整，这会改变产品成本；顾客经过一段时间后，也会了解产品的价值，相应改变认知价值；竞争者也会调整其产品价格；过一段时间，宏观经济环境一般也会改变，这一切使企业必须随着时间的推移，考虑怎样从制定价格到调整价格的有效。

　　二、现在企业制定价格的误区

　　成本加成定价的误区。成本加成定价是一些企业常用的定价方法，它在产品的成本上加上一个固定比例的利润额作为该产品的价格，简单易行，便于理解，还能制定出财务预测。但实际上，它是一种导致产品价格失效、财务绩效平庸的方法。首先，这种定价方法制定出来的价格很少与消费者的认知价值吻合。不仅在反映产品价值上缺乏引导性，还往往使产品不能反映市场需求。当定价过高时，产品销路不畅，缺乏竞争力；当定价偏低时，销路不错，但使企业失去了应得的利润，还不能反应有效价格下的市场需求。其次，这种定价方法易于对竞争者价格漠视。不能从博弈的角度出发，制定灵活有竞争力的价格。当竞争者价格调整时，特别是在竞争者通过价格变化抢占市场时，本企业产品价格反应平淡。最后它存在一个致命的缺陷。产品成本是随产品销量变化的，产品的不同价格会有不同的销量，要在产品价格确定之前确定产品单位成本是不可能的。成本导向定价者只能假设产品价格不影响销售数量，销售数量不影响成本，但这在无形中损害了企业的长远利益。

　　顾客导向定价的误区。许多企业认识到以成本为基础定价的错误及对企业获利性的负面效应，并意识到定价应当反映市场状况。于是，开始转换定价方法，以顾客愿意支付的价格作为定价基础，定价也从财务部门转移到营销部门。但以顾客愿意支付的金额作为定价基础的误区在于：首先，一些产品特别是新产品，由于信息不完全，顾客难以准确确定自己意愿的价格，这时如果根据一些调查的顾客愿意支付的价格作为定价基础，则很容易使定价失效。第二，一味追求顾客满意，这样定的价格一般较低，不能准确体现产品价值，获利性低。实际上，顾客满意通常可以通过一定的折扣来实现。第三，顾客愿意支付的价格是由其对产品价值认识程度来决定的。有些产品如复印机，开始顾客不了解它的价值，觉得价格昂贵，但经过企业宣传，顾客了解了其价值，就接受了高于他们满意的价格。定价应以产品的价值为基础，不应仅仅是顾客满意。

　　竞争导向定价的误区。竞争导向定价是根据竞争状况确定产品的价格，它被一些企业看作是战略性的定价，能在市场上获得主动权。但它为了完成市场份额目标而牺牲了产品的获利性，颠倒了市场份额与利润的主次。在市场上这种定价方法表现为产品定价比竞争者的价格低或者在已有价格基础上降价，现在市场中一般使用降价作为竞争导向定价的方法。降低是实现销售目标的最快、最有效的方法之一，能在短期内获得竞争优势。但从长远来分析，竞争者会采取“以牙还牙”的策略，使企业取得的竞争优势很容易失去。降价的结局是价格大战。对实力强大的企业，淘汰一些竞争者，这可能是有效的。但如果是中小企业就不宜挑起价格战。当竞争者采取降价时，企业不是漠视，是应该从利润最大化为出发点，考虑价格对利润的影响，不要单单用价格作为竞争的武器，用产品差异化、广告宣传、改善分销渠道等策略能为企业带来更持久的利润。

　　三、有效定价的步骤

　　要做出有效的定价决策，决策者必须全面考虑各种影响定价的因素。在成本、顾客、竞争者、战略目标的静态因素下，把时间作为一个因素，从动态的角度出发，给予价格一个动态分析。具体步骤如下：第一步：收集信息。第二步：信息分析。第三步：从信息、时间、战略目标三维的因子分析并制定出有效的价格。第四步：由价格感知系统反馈外部信息。第五步：根据内外部信息调整价格，保证价格动态有效性。

　　四、建立企业价格感知系统

　　企业建立了自己的价格感知系统就能了解市场上价格的情况，包括顾客对价格的感知情况，竞争者的价格变化情况以及企业自己产品的价格是否适于市场的状况。这个系统有五个子系统构成：

　　传感系统。它传递市场上价格的现状和变化。信息的收集可由推销人员和零售商来完成。

　　信息处理子系统。它负责整理、传递和储存价格信息，由营销部门负责。

　　决策子系统。这个系统由高级管理层负责，它根据处理后的信息，做出科学的决策。

　　执行子系统。将决策后的价格付之实施，并能保证价格决策执行到位，防止市场价格混乱。

　　协调子系统。对执行子系统执行价格决策出现的偏差给予调整，保证价格的有效性，并监督整个运作过程。

　　这个系统建立之后，企业不仅能加快对市场价格的反应速度，还能了解到其它用用的信息。根据价格排列，发现价格的空当，也就发现了市场的空白，进入空白市场将能给企业带来大的利润。如在20世纪90年代中期，洗发水市场只有高低两个档次，高价位的以宝洁、联合利华的品牌为主，低价位的以国产的鹤壁天元、上海的一些品牌为主，缺乏中价位的产品。这时，奥妮集团发现了这一空当，推出了中价位的产品，取得了成功。尔后，名人、拉芳也以中等价位推向市场，并获得了成功。建立价格感知系统所需的成本不高，收集信息准确、及时、便捷，整个运作过程简单，适于企业建立。

5. 有价证券的相关问题

　　有价证券 （valuable papers）
　　证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，其含义非常广泛。从法律意义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。
　　有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证，这类证券本身没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。影响有价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率，因此，有价证券价格实际上是资本化了的收入。　　有价证券具有以下基本特征：
　　1．产权性
　　证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。在现代经济社会里，财产权利和证券已密不可分，财产权利与证券两者融合为一体，权利证券化。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，在法律上拥有有关财产的所有权或债权。
　　2．收益性
　　　收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，而资产是一种特殊的价值，它要在社会经济运行中不断运动，不断增值，最终形成高于原始投入价值的价值。由于这种资产的所有权或债权属于证券投资者，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益性。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。
　　3．流通性
　　证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。证券的期限性约束了投资者的灵活偏好，但其流通性以变通的方式满足了投资者对资金的随机需求。证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等到多种因素的制约。
　　4．风险性
　　证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。这是由证券的期限性和未来经济状况的不确定性所致。在现有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以预测的，而有些则无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多少收益，从而就使持有证券具有风险。
　　5．期限性
　　债券一般有明确的还本付息期限,以满足不同投资者和筹资者对融资期限以及与此相关的收益率需求.债券的期限具有法律的约束力,是对双方的融资权权益的保护.股票没有期限,可视为无期证券