瑞幸爆雷重创神州系，一根藤上的宝沃汽车如何续命？

1. 瑞幸爆雷重创神州系，一根藤上的宝沃汽车如何续命？

如果有人在4月1日对你说：“瑞幸要凉凉了”，那么，你大概率是会觉得这是愚人节的一个玩笑。
令人惊讶的是，愚人节过后的4月2日，瑞幸被曝光财务造假，其在公告中指出，从2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为，涉及销售总金额约为22亿元。瞬间，瑞幸股价崩盘了，当天熔断六次，从26.20美元暴跌75.57%至6.40美元。

牵一发而动全身，瑞幸咖啡是掌门人陆正耀打造的一家网红公司，与“神州系”有着千丝万缕的联系。在4月3日，神州租车在港股市场遭遇连环炸，暴跌54.4%后停牌；而神州优车当天跌幅21.75%，市值蒸发掉约75亿元。
将“神州系”和瑞幸咖啡22亿元财务造假联系到一起，那就是一件很可怕的事情了，瑞幸咖啡数据造假带来的一系列负面影响，可能比我们能想象到的更加严重。
资本玩家的“小蓝杯模式”
公开资料显示，神州系掌门人陆正耀有多家网红公司：瑞幸咖啡、神州优车、神州租车以及宝沃汽车等。瑞幸出事了，陆正耀无疑是要背负最大的责任，这位资本玩家，在早期通过大量烧钱扩张、狂发优惠券、补贴用户把交易量做大的发展模式，把瑞幸的盘子越做越大，然后奔赴美国上市。
瑞幸使国人能喝到物美价廉的咖啡，在国外又深受资本市场的喜爱，这很直接的体现了其对内公益对外割韭菜的性质，这也是瑞幸在国内能快速崛起并俘虏一众粉丝的原因之一，这样的发展模式无疑是陆正耀最擅长的。

看准市场风口、迅速成立公司、大量融资、烧钱扩张做大市场、IPO，这简直是陆正耀自己总结的最佳资本运作手册，从神州租车到神州优车再到瑞幸咖啡，原来成功是可以复制的，坊间甚至一度对瑞幸咖啡在国内超过星巴克持乐观的态度。
据相关数据显示，瑞幸咖啡在全国的门店共4164家，花两年时间上市纳斯达克，门店病毒式扩张，瑞幸开辟了一种新模式。
入局造车，成功可以复制？
一年多前的一次并购，将宝沃汽车的命运与陆正耀牵在了一起，按照神州此前的产业布局，神州租车和神州优车已经聚焦于出行、金融、电商、租车等业务，收购宝沃汽车后，神州系将完整覆盖了汽车产业链的上下游。

很明显，宝沃汽车将会是陆正耀的下一个目标，他也大手笔地对传统汽车零售模式来个大变革，为宝沃汽车制定了“千城万店”目标，号称将通过产业链改造和平台赋能，甚至对一些网点实行零加盟费的方法降低门槛将渠道快速下沉，渠道重塑、重构汽车消费，重新定义汽车新零售。
甚至，联合神州租车和神州优车推出零首付、90天无理由退换车等服务，与瑞幸咖啡联合推出新一轮营销攻势，包括喝咖啡赢宝沃BX5使用权等，并且没有服务费、上牌费，还把购置税给免了，这确实是实打实的优惠。

尽管宝沃汽车开启了种种动作，取得不错的曝光度和话题性，但它的市场表现并没有取得实质性的改善，“千城万店”和巨幅优惠的刺激下，宝沃汽车在2019年5月达到了巅峰的7153辆成绩后，此后销量则呈现持续下滑态势。
显然，投机取巧的资本玩法，并不适用于脚踏实地的制造业。
宝沃命途多舛
瑞幸得以飞速发展起来，离不开好喝的饮品作为支撑，堪称“平民版星巴克”也不是盖的，从试营业到成功IPO，瑞幸咖啡仅仅用了不到18个月。反观宝沃汽车，连“新零售”模式都救不了，其实问题所在和销售渠道关系不大，关键在于产品“香不香”。
宝沃汽车初期打着“德国品牌”的口号强势登场，但是BXi7的售价居然超过了30万元，试问谁会抛弃BBA转投宝沃的怀抱？更何况其毫无品牌基础和群众基础。

和众多车企一样，宝沃的根本问题其实还是在于产品，杨嵩的离开和陆正耀的接盘打乱了新品研发上市的规划，缺乏自主研发体系，电动车平台、无人驾驶技术、车联网方面没有技术沉淀，可以说，宝沃在未来汽车发展的“新四化”技术上毫无储备。
作为股东方的神州如今已经自身难保，位于北京市密云区的宝沃工厂停产也超过2个月时间，迟迟未能复产，而宝沃汽车市场份额的萎靡却是显而易见的，其今年2月份销量只有143辆，股东方神州系大厦将倾，宝沃汽车的内部订单也会随之减少。
现阶段，神州系已经没有过多资金为宝沃续命，而缺乏造血功能和硬实力的宝沃汽车将迎来最困难的时刻，生产的希望是越来越渺茫。更惋惜的是，瑞幸财务数据造假犹如“一粒老鼠屎坏了一锅粥”，日后更具活力的中国企业，想要海外IPO所面临的困难将会更加大。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2. 喝同一杯“瑞幸”的神州系，宝沃还能跑得起来吗？

这两天，要说国内最大的瓜，毫无争议，就是瑞幸咖啡财务造假了。所有人都想知道，一个被中国人称为“民族之光”的咖啡连锁品牌，怎么就突然崩了呢？

4月2日，美股开盘前，瑞幸实在瞒不住了，主动在美国证监会官网挂出了一份文件，承认了财务造假的事实，文件显示，在审计截至19年12月31日的年报发现问题后，董事会成立了一个特别调查委员会。该委员会向董事会说明，发现公司2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。上述消息披露后，瑞幸咖啡盘后暴跌83.47%，报4.33美元，创历史新低，市值蒸发近50亿美元。

随着瑞幸咖啡(NASDAQ：LK)一夜崩塌之后，作为神州系的港股神州租车（00699.HK）紧随其后，也被推到风口浪尖，开盘后直线跳水，盘中一度大跌超过70%，另一个在新三板挂牌的神州系神州优车（838006.OC)，也下跌了21.75%，一天市值便蒸发75亿元。坐拥上述3家上市公司的神州系掌门人陆正耀，则在2020年2月以240亿元人民币的财富，名列胡润全球富豪榜781位。
2019年1月份，刚刚完成对宝沃汽车收购的神州优车董事长陆正耀介绍了“神州宝沃汽车新零售模式”，瑞幸咖啡“轻资产小店模式”被当做该模式的模板。在他的设想中，汽车销售的店面可以同瑞幸咖啡一样：几十平米足够，摆一辆车就行；所有交易线上完成，买完就走。在陆正耀的规划中，未来宝沃进行产销分离，汽车公司负责生产，销售则由神州宝沃汽车新零售平台来完成。
“以后没有宝沃经销商、也没有神州买车，只有神州宝沃汽车新零售平台。”陆正耀表示。按照他的介绍，神州宝沃的零售店可以复制瑞幸模式，半年内完成“千城万店”。虽有些夸张，却也说明了“瑞幸速度”。要知道，星巴克在中国耕耘了20多年，门店数量尚不足4000家。而瑞幸在2018年一年开了2000家店；今年1月份，瑞幸咖啡创始人钱治亚宣布，瑞幸的直营门店已经达到4507家。

此次“瑞幸门”事件的主角、公司首席运营官（COO）兼董事刘剑，也曾经是神州租车老将——2008年至2015年，在神州租车任高管，2018年5月起担任瑞幸咖啡COO。
2018年12月29日神州优车联手长盛兴业出资39.7亿元控股了北京宝沃。神州优车作为担保方，为北汽福田向宝沃汽车提供的股东借款提供不超过24亿元的担保。
2019年3月，陆正耀以41亿元的价格从长盛兴业买下宝沃汽车67%的股份最终获得控股权，长盛兴业其实就是神州优车收购宝沃的“白手套”。据乘联会数据显示，宝沃汽车2019年销量为45321辆，但根据厂家的上险量，实际售出50365辆，同比上涨47.3%。有业内人士推测，宝沃销量大涨的背后是神州“左手倒右手式”的自产自销，大部分卖给了自己的租车公司和神州买买车。

4月1日，神州优车发布公告称，为了优化债务结构，公司控股子公司宝沃汽车拟就应付款项进行债务重组：宝沃汽车拟用40亿元固定资产(含在建工程)冲抵其应付北汽福田的约40亿元债务。
此外，根据媒体报道，北京宝沃、神州优车和王百因将在未来12个月内向北汽福田支付59.5亿元，股转公司要求神州优车说明其及北京宝沃是否涉及上述债务，如涉及，说明债务产生的具体原因，公司可能承担的债务数额、北京宝沃可能承担的债务数额。
这就等于北京宝沃的所有的厂房、生产线等又还给了福田汽车，北京宝沃或者说是神州宝沃只拥有宝沃品牌和技术。而生产，只能向福田租赁工厂进行。背负巨额债务的神州宝沃失去了原属于自己的厂房和流水线，再加之此次“瑞幸门”影响，可谓雪上加霜。
“神州系”的业务形成造车——新车销售——租赁——二手车销售——汽车金融——汽车后服务一个完整的产业链条，覆盖汽车的全生命周期，宝沃汽车、神州租车、神州专车、神州买买车、神州车闪贷环环相扣，依靠内部关联交易相互扶持。陆正耀精心打造的完美闭环，看起来坚不可摧，却无法承受丝毫闪失，一旦其中一环出现问题，便容易引发危机。
《汽车年轮》认为，“神州系”一个鲜明的特点就是“彪悍”。神州优车现金流如此紧张，又怎能继续向亏损的宝沃输血呢？不能因为瑞幸的造假，毁坏了中国无数优秀企业，用时间建立起来的良好信誉。当下市场，若要将重资产的运营逻辑跟传统的规模效应相契合，向规模和管理要业绩，就要有“精耕细作”的实力。但这个大框架之下盈利之道到底在哪？瑞幸咖啡、神州租车似乎正坠入深渊，宝沃还能撑多久呢？陆正耀也在寻找答案。作为最脆弱的一环，如果这次瑞幸挺过去了，相信会有更多人会去捧场的。
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3. 宝沃会是第二个瑞幸？汽车新零售泡沫濒临破灭

4月2日晚间，瑞幸咖啡向美国证监会提交的一份监管文件显示，公司COO刘剑以及多名下属于2019年二季度至四季度，虚增了22亿人民币的交易额，并虚增了相关的费用和支出。
一石激起千层浪，当晚瑞幸股价暴跌，截至2020年4月2日收盘，瑞幸股价报6.40美元，跌幅75.57%，总市值为16.20亿美元（约合人民币115亿元），较前一日蒸发49.70亿美元（约合人民币352亿元）。

在瑞幸“自曝家丑”之前，今年1月31日，美国著名做空机构浑水（Muddy Waters）公布了一份由外部匿名者编写的89页的做空报告，内容指出，瑞幸2019年第三季度和第四季度的财务数据造假，通过夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数以及每件商品的净售价，从而营造出单店盈利的假象；又通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。
目前，瑞幸自己证实了报告的真实性，或将面临投资者的集体诉讼导致的巨额赔偿。有分析表示，此事还存在诸多疑点，包括公司管理层及董事会此前对于虚假交易是否知情，瑞幸上市的承销机构、审计财报的会计师事务在其中是否尽责以及应当为虚假交易承担什么责任。

事实上，瑞幸从2017年创立开始，其“光速”烧钱、扩店的商业模式就备受争议。不能否认，瑞幸的成长速度非常迅速，截至2019年，瑞幸咖啡直营门店数达到4507家；其在资本市场的成功更是让人“眼红”，从创立到IPO仅用了18个月的时间，创造了最快纪录。
瑞幸为什么能够在短时间内扩张如此迅速，并成功实现IPO？这就不得不提其背后的“操盘手”陆正耀。
陆正耀是个资本高手，他手中除了瑞幸咖啡之外，还有一整条“神州系”的出行产业链，包括神州租车、神州专车、宝沃汽车、车闪贷等业务板块。瑞幸正是复制神州租车的发展模式，都是通过疯狂营销，大笔烧钱来扩充市场，以此获得巨额融资，快速上市。

当前宝沃的发展路径也是如此。这个命途多舛的品牌自被福田“复活”后，就反复强调自己的“德国血统”，除此之外，关于技术研发、创新等方面几乎毫无建树。在福田旗下4年，拖的母公司财报由正变负，最终只能出手转卖。
被神州收购后，宝沃画风突变，直播套路玩得飞起，魔性广告片《好·贵》堪称洗脑神曲。虽然老掉牙的“德国血统”故事不再经常提起，但在过去一年多的时间里，宝沃只有一款新车BX3上市，销量更是不见起色。
按照陆正耀的思路，造车和做咖啡是一样的。所以对于宝沃汽车，陆正耀的扩张办法与瑞幸咖啡如出一辙，即变革掉原有的4S店，把大店模式变成小而密，在人流多、无限贴近客户的地方。

陆正耀认为，销售模式不合理是汽车行业持续低迷的重要原因。因此，去年1月，他提出神州宝沃汽车新零售概念，要重新定义主机厂、经销商和消费者之间的关系，通过“千城万店”的铺设，“从重到轻”的转变，实现汽车产销分离。
但实际上，当前众多车企所谓的新零售多是伪概念炒作。有专家表示，新零售模式在短时期内可以实现渠道下沉、促进销售爆发式增长。但店面管理、资金压力、金融成本等方面也是考验渠道的硬性指标。长期来看是否能够持续，还要看经营能力能否提升。
尽管陆正耀在发布会现场表示，瑞幸咖啡在开店方面取得的成绩给了他打造汽车新零售模式的自信。但汽车不是快消品，一个没有核心竞争力的品牌，想要通过洗脑广告“割韭菜”根本就是不可能的事情。在汽车市场，故事讲得好，不如车造得好。宝沃当前的状况已经说明，靠“烧钱”和讲故事，在汽车行业行不通。

甚至，这些做法在咖啡行业也行不通。瑞幸上市之前，陆正耀用生动的语言为美国人编织了一个美好的梦，让他们相信“中国有巨大的咖啡市场空白，可以为瑞幸咖啡未来的获客留下较大的想象空间”。但实际大家都清楚，中国咖啡市场的庞大只是一个伪命题。瑞幸进军咖啡领域，也绝不是陆正耀因为有不少中国消费者“爱喝咖啡”而做出的决定，这只是一场资本布局。
靠着多年资本市场积累的经验以及会讲故事的天赋，陆正耀带领着瑞幸在IPO前夕（2019年4月），就拿到了来自美国资本市场的“入场券”——星巴克的最大主动投资人贝莱德入股瑞幸。
2019年5月IPO时，瑞幸总计募集资金5.23亿美元。2020年1月，瑞幸又连续融资。1月8日，瑞幸申请后续发行1200万股美国存托股票（ADS）。与此同时，瑞幸咖啡还宣布将发行4亿美元的可转换债券。

资本市场顺风顺水，让瑞幸的发展速度超乎想象。但事实上，瑞幸一边疯狂扩张，一边巨额亏损的商业模式风险非常高，不具备可持续性。财报显示，瑞幸咖啡在2018年的前9个月亏损了8.57亿元，而在2019年的同期亏损则超过17亿元。瑞幸能够疯狂开店、补贴，都是依赖融资，一旦资金链断掉，瑞幸咖啡只能走向穷途末路。
如今，22亿虚增交易额的曝光，戳破了瑞幸这个“资本泡沫”，也说明了靠“烧钱”和讲故事，在任何行业都是行不通的。毕竟，无论是造车还是做咖啡，想要经营好一项实业，唯有脚踏实地一条路，想要玩资本游戏，早晚有现原形的一天。
文/李丽萍
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