雪球类投资产品

1. 雪球类投资产品

雪球产品，其本质上类似为带障碍条款的奇异期权，设置有敲入、敲出价格。投资者购买雪球结构本质类似卖出奇异看跌期权、并获取期权费，标的可挂钩指数、个股、商品等，是一种高风险的投资产品。投资者和证券公司约定高额票息，但是要满足特定条件才能获得约定的票息，同时投资者需要承担可能与标的跌幅同比例亏损的风险。拓展资料：一、了解雪球产品，首先要了解以下几个基本概念∶1、挂钩标的。目前市场上常见的挂钩标的为中证500指数，投资者最后的损益情况完全取决于产品持有期内中证500指数的表现情况。2、敲出价格和敲入价格。敲出价格和敲入价格是投资者和证券公司约定的一个价格，该价格的设定直接的影响到投资者能否获得约定收益的概率。3、观察日。观察日即为观察挂钩标的与敲出价格和敲入价格相比较情况的日子。例如_某雪球产品挂钩标的为中证500指数，敲出价格为6000点。在敲出观察日时，中证500指数为6020点，高于敲出价格6000点，那么即触发敲出事件。同理，敲入观察日那天，如果中证500指数低于约定的敲入价格，则触发敲入事件。敲入和敲出事件的触发，是决定投资者最终损益的关键事件。敲入和敲出观察日在设定上往往有所不同，通常敲出观察日为每月观察一次，而敲入观察日则是每个交易日观察一次。二、雪球产品主要有以下四种损益情况:1、只触发敲出事件假设在第3个月的敲出观察日，中证500指数为6020点，超过6000点的敲出价格，触发敲出事件，产品提前结束。投资者共持有产品3个月，投资者获得5%的绝对收益。2、先触发敲入事件，后触发敲出事件假设在第3个月某个交易日，中证500指数下跌至4950点，低于5000点的敲入价格，触发敲入事件。之后中证500指数不断震荡上涨，在第6个月的观察日时，中证500指数涨至6010点，超过6000点的敲出价格，触发敲出事件，此时产品提前结束。投资者共持有产品6个月，投资者获得10%的绝对收益。3、未触发敲入和敲出事件假设在产品持有期的12个月内，中证500指数在5000点的敲入价格和6000点的敲出价格之间震荡，没有触发敲入事件和敲出事件，那么产品满12月后到期结束。投资者共持有产品12个月，获得20%的绝对收益。4、触发敲入事件未触发敲出事件假设中证500指数在第3个月某个观察日下跌至4980点，低于敲入价格，触发了敲入事件。此后直至12个月产品期满都没有触发敲出事件，那么到产品持有期结束后，投资者需要承担股指下跌的绝对跌幅。如果产品到期时中证5000指数为5400点，股指相较6000点下跌了10%，投资者需要承担10%的本金损失;如果股市进入熊市，中证500指数一路下跌至4200点，相较6000点下跌了30%，那么投资者则需要承担30%的本金损失。

2. 雪球产品的投资模式与可能投资结果

（1）跟踪的中证500指数，如果上涨或跌幅有限 （例如-10%以内），投资者获得一个固定年化收益大概10-15%； （2）跟踪的中证500指数，持续的下跌则投资者承担全部指数的跌幅，关键如果产品没有到期还不能止损。拓展资料： 1、起源于成熟市场  雪球产品是一种在一定程度上进行下跌保护的非保本理财产品。如果在雪天滚雪球，只要路面不出现大的坑洼，雪球会越滚越大。也可以这样理解雪球产品：坑洼就是设置的一上一下两个障碍，当触碰到上面的障碍，就是“敲出”；当触碰到下面的障碍，叫做“敲入”；如果两个障碍都没有触碰到，那么随着产品到期，获得相应的收益，就像滚雪球一样，只要没有遇到特殊情况，雪球本身也会越来越大。  雪球产品在海外发展已久，法巴银行于2003年发行美国有记录的第一个雪球结构产品，随后雪球产品数量呈指数增长，逐渐成为高净值人士的主流理财产品之一。在我国，雪球产品的发展，自2016年有券商首次推出以来，逐渐受到合格投资者的关注。 2、盈亏情景分析  以某只挂钩中证500的雪球产品为例，产品主要要素和收益结构图如下：   我们可以从三种场景分别理解这只雪球产品： 盈利场景一：标的指数在期间触发“敲出”事件（在敲出观察日时，涨幅触达105%），交易提前结束，立即结算收益，交易提前终止。客户获得年化票息，可以开始达成下一期交易。   盈利场景二：在交易到期时，标的指数在期间从未触发“敲入”（在敲入观察日时，没有跌穿70%）或“敲出”事件（在敲出观察日时，涨幅没超过105%），即未发生触碰，客户同样可以获得年化票息。   亏损场景：标的指数在期间触发“敲入”事件（在敲入观察日时，跌幅触达70%），没有发生“敲出”（在敲出观察日时，涨幅没超过105%），那投资者就要承担本金亏损了，亏损幅度就是到期日资产的跌幅。由此可见，雪球产品并非保本理财产品，在一定程度上承受风险。   3、适合的市场行情  常见的线性收益产品需要在挂钩标的大涨或大跌中才能获得高收益，而当挂钩标的处于震荡行情时，雪球产品也可获得不错的收益。这类产品通常带有一定比例的下跌保护，在上涨缺乏催化剂，下跌空间有限的市场中具有结构化的优势。其背后的投资者一般都是认可这种策略的。

3. 雪球产品的投资模式

雪球产品的投资模式：根据雪球产品潜在本金受损程度划分。1、保本型雪球产品。保本型雪球产品不设有敲入价格、敲入观察日、敲入事件等敲入相关条款，仅在敲出观察日观察标的的收盘价是否高于敲出价格，若触发了敲出事件，则产品提前结束，投资者获得持有期相应的敲出票息；如果在产品存续期的敲出观察日中，标的收盘价格均未高出敲出价格，未触发敲出事件，则无法获得敲出票息，收益率为0%，但本金也不会受到损失。保本型雪球产品是对投资者来说风险最小的一种雪球产品。2.非保本型雪球产品非保本型雪球产品是比较常见的一种雪球产品，如果产品存续期内标的价格持续下跌，触发了敲入事件并直至产品到期结束都没有触发敲出事件的话，投资者可能需要承担本金损失，且损失程度没有上限，因此非保本型雪球产品是一种高风险的投资风险品种。3.有限损失型雪球产品有限损失型雪球产品结构与非保本型雪球产品基本相同，其区别在于有限损失型雪球产品设置了下跌保护，限定了投资者本金潜在损失的上限，是风险相对更低的雪球产品，但敲出票息通常也低于非保本型雪球产品。例：某有限损失型雪球产品在存续期内触发了敲入事件，标的价格直至产品到期都没有反弹至触发敲出，并且跌幅达到20%。如果是非保本型雪球产品投资者需要承担20%的本金损失；但如果是设置了15%下跌保护的有限损失型雪球产品，则投资者最多只需要承担15%的本金损失。拓展资料：根据雪球产品有无锁定期划分1、有锁定期雪球产品有锁定期的雪球产品会先设置2或3个月的锁定期，锁定期内不设置观察敲出日。锁定期结束后开始根据约定的敲出观察日每月进行一次敲出观察。因此投资者在选购有锁定期的雪球产品时需要注意，即使标的价格在锁定期内的表现超出产品约定的敲出价格，也无法触发敲出事件。2.无锁定期雪球产品无锁定期的雪球产品不设任何锁定期，在产品开始后即进行每个月的敲出观察

4. 雪球投资的《雪球投资》目录

序前言 01少有人走得通的路02弄清楚自己想要什么03要有开放的心态04镜中花、水中月与无为而治05不是风动,不是幡动,仁者心动06市场先生夜访林起先生07向股神巴菲特致敬 08投资与投机09投资对象是公司而非股票10分散投资与集中投资11基本面分析与传统价值投资12长期持有与短期持有13价值投资与风险投资14论“绝对估值法” 15好公司的标准16好公司的财务特征17投资百年后还将领跑的企业18避而远之的股票19企业所处行业的讨论20对除权除息的讨论21美元与大宗商品关系22一人管理与现代管理对比23阅读公司年报的重要性24参加公司股东大会的重要性25钟爱有护城河的公司26好公司贵在业精于专27业务模式简单但不可挑战28四种垄断形式的讨论29正直诚信是管理者第一品质 30静态市盈率是投资总纲31企业估值方法32投资的基本原则33买什么股票34永远不要一次性买进35股票越跌越开心36不要下注未成功的“成长股”37投资何时算盈利38投资没有专家，只能相信自己39别人恐惧的时候，不要碍着我发财 40永远要跟市场作对41卖什么股票42永远不要一次性卖出43价值投资并非长期持有44股价波动再正常不过45股票赚钱靠品德46别人贪婪的时候，不要碍着人家发财 47对国家的信心48对股市的信心49对基本面的信心50对投资方法的信心51信仰复利的威力52内在价值与股价53投资无须精确化数字54投资风险来自无知55守着一亩三分田足矣56投资者有信仰夜夜安枕 57三大财务报表的作用58重要的财务指标59自由现金流说明一切60净资产收益率最实用61成长要靠主营业务62应该剔除的收益63考查三项费用64如何看待固定资产65周期性行业财务表现66警惕应收账款与预付账款67动态市盈率与静态市盈率68市盈率与市净率69毛利率与净利率70流动比与速动比71稳定性与成长性72杜邦财务分析体系 73浅谈投资圣经《证券分析》74费舍15个选股要点讨论75外在价值与内在价值76让投资成为一种生活习惯77座右铭：简单实用就是好78章鱼保罗与投资79价值投资由用心模仿开始80在希望的田野上后记

5. 雪球产品被叫停的原因

“其实全市场目前的雪球，基本上都是信托的通道。”上海某大型券商金融产品创新相关业务负责人告诉证券时报·券商中国记者。



2021年以来，雪球类产品突然爆红，成了资管圈子里炙手可热的“香饽饽”。被称为“雪球”的产品全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是场外期权模型的一种。雪球产品目前多由券商设计，通过券商资管集合或者信托计划产品发行。去年，市场上挂钩中证500等指数标的的“雪球”产品发行最为火爆，一般票息为15%-20%，敲入价格为75%-85%，即安全垫为亏损15%-25%，后期也衍生出蝶式雪球等变种。



对于“雪球”这样的新鲜事物，监管的脚步也在稳步跟进。



2021年，多个监管部门曾多次发文规范雪球产品的发行与宣传。其中最重要的一次监管在2021年9月初，彼时中基协针对券商资管的集合产品进行指导。要求单只产品投资雪球结构期权的比例不超过25%，全部为专业投资者且单个投资者超过1000万的封闭式集合计划可豁免。同时称，9月份开始对不符合要求的雪球产品不予备案，不影响存续产品运作。



彼时不少业内人士分析称，根据上述规定，等于要市场放弃“纯雪球策略”，以后大部分产品都只能是25%的雪球，再加上固收或者其他资产，这样“掺水的雪球”吸引力将大幅下降。另外，投资者门槛的大幅提高，也让不少个人投资者被排除在外。



事实上，记者从业内获悉，尽管2021年9月以来监管对券商资管集合产品新增了投资比例限制，并且对不符合要求的雪球产品不予备案。但由于市面上信托通道的雪球产品占了大部分，因此尽管有部分产品受到影响，但通过信托计划仍能销售100%的“纯雪球类”产品。



一位大型券商的场外衍生品相关从业人员表示，即便是在去年9月雪球遭遇强监管以来，至少在券商渠道销售方面没有看到太多变化：“去年9月到现在，雪球产品销售情况一直都不错，零售端每期都很抢手。”据其介绍，在投资者方面，只要是合格投资者都能够购买，其中不乏合格的个人。



也因此，在本次雪球类信托计划发行叫停后，对券商场外衍生品业务也将产生一定影响。未来雪球类产品何去何从？上述大型券商金融产品创新相关业务负责人称，“目前我们还在讨论，暂时还没有结论。”

6. 雪球投资的介绍

书名《雪球投资》一看便知，来自沃伦·巴菲特著名的话“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”写作原则作者奉行 “简单实用就是好” 的座右铭，力求把价值投资理论，用活泼、生动的语言讲明白。所以不仅可读性强，而且深入浅出地道出价值投资的本质。