美联储连续缩减量化宽松购买量，是在收紧货币政策吗？

1. 美联储连续缩减量化宽松购买量，是在收紧货币政策吗？

美联储在宣布7000亿的量化宽松购买之后，近期连续两次缩减国债购买量。但是这不等同于美联储打算收缩货币政策，而只是提高了宽松货币的针对性，更多越过银行系统向企业端进行货币供给。图为美联储购买国债速度下降。


一、美联储现在是如何进行货币宽松的？美联储在美股持续下跌之后，迅速反应宣布了降息到0的水平，并且开启7000亿美元的量化宽松，但是这似乎对于资本市场没有起到任何效果，在量化宽松出台之后，美股依然出现了4次熔断，这迫使美联储考虑自己的货币政策到底出了什么问题。图为第4轮量化宽松购买速度远远超过前三轮量化宽松。


事实上，让美联储无法将货币宽松传导到市场上的，恰恰是美联储自己。在2008年的金融危机之后，美联储意识到如果让金融机构过多的参与美股投资，会让美股市场的波动传导到金融市场，最终导致金融系统的巨大风险，在这种背景下美联储出台了一系列措施，限制了银行系统参与美股的程度。
这在本轮危机的初期，成功避免了美股的持续下跌，引发金融系统的崩盘，但同时也成为美联储无法直接对美股实施援助的障碍，因为即便是美联储在市场上购买了大量国债，这些资金也只是投放到了有资质的金融机构手中，而这些金融机构却没办法将这些资金用于美股市场的投资。也就是说资金的传导出现了问题。
美联储也迅速意识到了这一点，因此才有史无前例的15万亿回购上限，以及所谓的无限量量化宽松，并且在随后宣布接收垃圾题债券，用来保证企业债务，市场不会出现交叉违约。这相当于美联储越过银行系统，直接向市场进行资金投放。图为采取措施之后，企业债市场利差迅速下降。


也就是说现在美联储的宽松措施分为两部分，第1部分是针对银行系统的，以量化宽松为代表；第2部分则是直接针对市场的，核心是商业票据购买，也就是我们所说的无条件接盘风险资产。
二、缩减量化宽松并非等同于减少货币宽松。美联储在市场陷入危机之后，迅速的反应，赢得了金融界人士的称赞，甚至美联储推出了一些前所未有的流动性释放工具，这能够为企业端提供更多的短期流动性。图为美联储目前为止采取的流动性工具。

数量繁多的流动性释放工具也意味着，即便是美联储缩减量化宽松的购买量，也不会被市场上的流动性产生过多的干扰，因为本身通过量化宽松释放的流动性就很难通过金融系统释放到市场上。
而从2019年就开始的美国经济下行当中，最致命的风险存在于企业端，也就是企业债市场的问题。在4次熔断提前戳破美股的泡沫之后，企业债成为了美国几乎是唯一的重大风险。但这同时也是一个好消息，因为企业部门发生的危机一般造成的是浅衰退，这也意味着美联储能够更有针对性地进行流动性释放。
所以对于美联储来说，目前最重要的是利用商业票据购买和无限量量化宽松，把美国债务市场交叉违约的风险降低到最小，而对于量化宽松的缩减来说，并没有什么太大的影响。
另外需要知道的是，美国正在快速的开展财政货币化和债务货币化，这两者都会持续的增加美联储的资产负债表。财政部的拨款给美联储提供信贷担保，而美联储据此发放10倍于财政部拨款的信贷刺激，也就是说未来美国还会通过美联储释放超过2万亿的刺激计划。图为美联储资产负债表迅速扩张。


在这样庞大的刺激之下，7000亿美元的量化宽松好像也就相形见绌了。
三、风险仍然在不断积累。按道理来说，美联储已经接盘了市场上大量的国债和企业债，那么美国的债务风险因此缓解了吗？并没有。
美联储的政策只能说暂时降低了风险，而不是消灭了风险，而且在这样的宽松政策之下，风险还在进一步的积累。
先说美国国债市场。美联储正在大量的接受美国国债作为质押，同时向国内的金融机构和国外的主权基金发放流动性，但是这也造成了某种程度的恶性循环。金融机构质押美国国债换取现金，如果数量很多的话，就会造成国债的价格下跌，而原本金融机构与保证金质押的资产就会发生贬值，需要金融机构进行更多的保证金补充，这又会造成更多的国债质押。如果情况在短时间内恶化，美国国债依然会出现保守。
再说美国企业债风险。短期内美国企业债市场风险非常的小，这是因为美联储现在的货币宽松导致市场的融资成本比2013年到2014年之间，美国企业债风险刚刚酝酿时更加低廉，因此企业完全可以借新债还旧债，但这造成了美国企业债数量的迅速攀升，如图。


而这些债券当中，高风险的垃圾债比例不断攀升，可以说在本轮危机结束之后，美国债券市场的风险将成为下一轮经济危机最主要的风险诱因。
综上，美联储目前同时向金融机构和企业端发放流动性，削减量化宽松不代表整体的货币政策开始收紧，而是加强了对企业端更有针对性的流动性释放。但此举也是饮鸩止渴，因为可能会造成债券市场更多的风险积累。

2. 美联储的量化宽松政策会给中国经济产生什么影响?

在美联储量化宽松的货币政策作用下，2009年以来流入中国的短期国际资本呈现出加速的态势。按照错误与遗漏的方法测算，2009年上半年短期国际资本流入228亿美元；按照残差法的测算，2009年上半年短期国际资本流入达452亿美元。　　未来一段时间里，随着国际金融机构“去杠杆化”进程的结束，美联储向金融市场注入的大量流动 ，通过各种渠道流向包括中国在内的新兴市场同家。同时，美国联邦基金利率已降至接近零利率的水平，日前中国的一年期存款利率经过四次降息话为2．25％，远高于美国联邦基准利率水平，短期内美联储加息的可能性不大，中美利差倒挂的局面将继续维持。在这种情形下，短期国际资本流入中国的趋势还将持续。　　然而，一旦美国经济进入持续复苏，美联储必将逐步退出量化宽松和逐渐收紧银根，美国拆借市场利率和联邦基金利率将会上升。这将使美元升值，并使部分套利交易平仓。一旦美元企稳走强，国债利率上扬，大宗商品价格回落，资产泡沫可能随之而破裂。大量投机性资金撤出中国，造成资产价格的大幅波动，给中国的金融稳定埋下巨大的隐患。20世纪90年代东亚国家的资产泡沫破裂并引发金融危机的教训不可不引以为鉴。　　量化宽松货币政策加大了美元汇率的波动，增加了人民币汇率机制改革的难度。2005年7月21日汇率形成机制改革以来，人民币汇率水乎也发生了明显变化。　　然而，从2008年7月到2009年3月，金融危机急剧恶化，避险情绪升温，国际金融机构和企业纷纷将资金撤回美国或兑换成美元资产，导致美元对主要货币汇率保持升值。在这一背景卜，人民币事实又重归盯住美元的汇率制度，人民币兑美元的波动幅度维持在6.82~6.84之间。2009年3月下旬美国量化宽松货币政策的推出，导致美同通胀预期上升、国债融资风险增加和美元融资套利交易活跃，加上全球经济反弹使得美元作为避险工具的需求大大减弱，以美元资产保值的资金重新追逐高收益资产，美元呈贬值趋势。随着美元走弱，人民币汇率自2009年3月份后连续7个月呈贬值态势，名义有效汇率和实际有效汇率各贬值9．17％和7．67％。　　在美元贬值和短期国际资本涌入的背景下，人民币升值压力再次显现，中国政府不太可能选择大幅升值的策略。首先，在大幅升值方式下，热钱在很短的时间内就可以获得升值带来的收益，热钱获利的成本将大大降低。其次，我们很难找到一个均衡汇率点，无法计算怎样的升值幅度为一个合适的水平。采取大幅升值策略，人民币汇率很可能出现超调，资金流向逆转的风险很大，或者是一次性大幅升值以后如果没有升到位，可能还会有下一次的升值预期，造成过多的游资流入。无论是哪一种情形，都会造成资金大进大出，产生宏观金融风险。再者，大幅升值对出口型企业将带来较大冲击，经济可能出现大幅下滑，进而引发严重的失业问题。　　美国史无前例的量化宽松政策的推出，对中国货币政策最直接的影响是，中国被动跟随美国进行调整。如果中国不跟随美国和全球的量化宽松政策，人民币将可能产生更大的升值压力，带来更多的资金流入。如果中国跟进美国的政策，由于中国的家庭和金融机构并不存在去杠杆化的问题，那么中国货币供应量将十分充足。因此，无论中国跟随还是不跟随美国的货币政策，都会出现流动性充裕的情形，这将推动资产价格泡沫的出现。从中长期来看，中国储蓄大于投资、贸易顺差居高不下且处在人口红利期，这些因素在较长时期内难以改变。从短期来看，在热钱流入、国外补库存带动中国出口增加的推动下，全球资金流向中国，中国外汇储备正重新加速上升，人民币升值压力增大，流动性过剩可能再次上演，推高物价水平。由于人民币重归“盯住”美元的机制，根据蒙代尔的“三元悖论”，在资本跨境流动无法得到有效控制的情况下，中国央行要部分丧失货币政策的自主性。在这种情况下，中国货币政策将追随美国货币政策的凋整。当美联储讯息信号非常明确甚至是宣布加息之后，中国央行才会提升存贷款基准利率。在通货膨胀显现的初期，中国货币政策的凋整将更多的依赖于数量工具 ，宏观调控政策紧缩的顺序很可能是从窗口指导和审慎监管开始，再到公开市场操作、存款准备金率，这中间可能会伴随收紧项目审批，最后才是进入加息周期。
 

3. 美国第三次量化宽松货币政策的本质是什么

促进就业，本质就是货币战争，达到挤压其他货币体系，本质是利用强势美元货币排挤其他经济体，推升全球资产风险表面是提振经济

4. 美联储倡议的二轮量化宽松政策的真正目的？

　　美联储议息会议将于本周二至周三举行，这场会议之所以受到全球关注，是因为市场预期美联储将会在会后公布新一轮量化宽松政策，并会对全球股市、汇市、大宗商品市场未来的走势带来深远影响。
　　本周市场或将现大波动
　　对于美联储将进一步放宽流动性的预期在过去几个月内逐渐得到加强，主要是因为期间美国公布的一系列数据都显示经济复苏乏力，无法降低高企的失业率。今年9月，美国总统奥巴马更公布了一揽子的经济刺激计划，这使得分析师们开始将第二轮量化宽松政策的出台纳入倒计时——因为经济刺激计划势必需要货币政策的配合。此外，最近几个月来，美国CPI增速一直维持在1％以下的极低水平，这使得通缩代替通胀成为美联储关心的首要问题，也令美联储在加印美钞的同时无需投鼠忌器。
　　美联储主席伯南克的最新表态也说明进一步的量化宽松已是铁板钉钉，就在上月15日的一次演讲中，他表示疲弱的美国经济基本面、高企的失业率和过低的通胀水平为其采取进一步措施提供了理由。
　　“本周唯一可以肯定的就是市场将会非常敏感，”赛道夫投资管理公司创始人迈克尔赛道夫表示，在11月的第一周，投资者应该避免过于紧跟短期走势，因为大量的不定因素都可能在本周三聚集。“没有人知道伯南克将宣布的计划会有多大规模，也没有人能预测细节。”
　　规模和执行步骤仍是谜
　　正如上述分析人士所言，虽然美联储公布新一轮量化宽松政策目前看起来没有悬念，但是对于本次释放的流动性的规模、以及究竟是一次性购买还是分批次进行，或者是购买何种资产，都没有人能够准确预测。
　　先来看规模，一般认为美联储本次宣布的资产购买计划规模将在5000－10000亿美元之间，但是高盛方面至今最高的预期则达到了4万亿美元之巨，同时也有人认为联储只会动用2000亿美元。“如果规模在3000亿美元以下，市场将会感到失望。”资本顾问成长基金合伙人钱宁·史密斯指出，最终释放的流动性规模如果太低将可能对最近时间内疯涨的大宗商品、非美货币和股市造成冲击。
　　他同时还耐人寻味地暗示，第一轮量化宽松政策的规模高达1．7万亿美元，但是最终只是换得了2％的经济增长率——最新公布的三季度美国GDP增速年率数字为2％，较二季度仅略微走高0．3个百分点。“那么新一轮的规模将会是多少呢？”
　　除了规模以外，市场还非常关注美联储的资产购买将如何进行，是一次性的行动，还是分批次分阶段按市场反应来进行。特别是在规模较大的情况下，前者势必将对市场构成强大冲击，而后者的细水长流则可能不会。
　　最后，对于美联储将购买何种资产，市场言论也是莫衷一是。有人认为应该会购买2－10年期的中短期国债，而有人则认为会购买30年期的长期国债。
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　　市场焦躁中迎接联储议息会议
　　备受关注的美联储议息会议将在本周二召开，全球市场观望气氛浓重。由于对美联储会否推出新一轮量化宽松以及规模如何等问题难以把握，投资人纷纷抛售高风险资产。
　　上周五，亚太、欧洲股市大部走低，美国股市收盘则基本持平。国际金价走强，最新报1360美元／盎司，但是原油价格跌去近1％，报81．45美元／桶。美元指数仍在77以上，但总体呈现震荡走势。

5. 美国的量化宽松政策对我国的货币政策操作有什么启示

美国实行量化宽松货币政策，对中国股市的影响应该是正面的，应属于重大利好，而非利空。
首先，美国经济复苏和增长，有利于中国经济的增长。所谓量化宽松货币政策，就是美国开动印钞机，大量印刷美元，由于美元属于世界货币，因此，大量发行美元的后果是必然导致美元贬值，使得世界商品价格上涨，世界资金充裕；且由于世界新兴国家，如中国、印度、巴西等国家经济增长强劲，资金向这些国家流动，从而导致这些国家货币升值的压力增加。美国实行量化宽松货币政策，其目的不在于要搞垮世界经济，而是为了促进美国经济的恢复和增长，而由于美国是世界经济的火车头，只要美国经济复苏和增长，就必然会带动世界经济的增长，也有利于中国经济的增长。为此，美国实行量化宽松货币政策，对美国有利，对世界经济增长也是有利的，因此，美国实行量化宽松货币政策，美国股市、欧洲股市的反应都是积极的，美国股市又创三年来的新高，欧洲股市也强劲上涨，因为他们的股市才是真正的经济晴雨表，中国的股市不是经济的晴雨表，而是政策的晴雨表，而在解释政策的时候，往往解释错了，用黑色眼镜看东西永远是黑的，用利空的观点看问题，永远是利空。
其次，美元贬值，资金向中国流动，对中国股市有利。美元贬值，世界资金充裕，而资本总是逐利的，必然要向新兴经济国家流动，而中国是新兴经济国家的代表，因此，世界资金必然会大量流入中国。资金流入，对股市肯定是利好，怎么成了利空呢？！睁着眼睛说瞎话。为了减小资金大量流入对中国经济的冲击，中国中央银行不断提高存款准备金率，对冲资金流动性，这是正常的，可我们往往把它的负作用夸大了，为什么要提高存款准备金率？不就是流动性过大吗?资金流动性大，对股市不是利好吗？怎么成了利空了？只要中国股市走好，资金就会流入股市。
再次，美元贬值，商品价格上涨，不完全是利空。美元贬值，导致世界大宗商品价格上涨，导致中国输入性通货膨胀，而物价上涨温和，对经济增长是有利的，通货膨胀总比通货紧缩要好，这两年物价上涨较快，而经济增长也不慢，经济强劲增长，对股市应属于重大利好，可惜，中国的股市总是脱离经济基本面，没有能真实地反映经济，没有成为经济的晴雨表，这是中国股市的悲哀。

6. 为什么美联储实行第三次量化宽松政策?

美国的第三轮 其一在大选马上来临之时推出 无疑有一部分政治考虑
及帮助奥竞选 因为奥的对手说了 上台就不在用伯南克担任美联储主席
老布什当年在大选关键未能说服美联储量化刺激经济 而竞选失败
其2  美国这次的操作的效果 主要帮助了美国各大投行 对冲基金等留下充足的留动性
现在美国各大 投行 基金所保有的流动性 非常之高 看到一个数据是1.5万亿
目的很简单 等待欧洲的危机更深 把欧洲优秀的金融 制造拖垮 展开收购.一来进一步打击欧洲
二来重素美国的实力 三来等待日本 庞大的债务破灭 日本目前的债务是全球发达国就最重的
破灭当在不远 然后 有一个神奇的国度 很可能因通胀而倒下  ... 然后98亚洲危机悲剧重演
被美国全面收购 沦为经济殖民地...

7. 美联储“定量宽松”货币政策的内容是什么？

在经济学上，“定量宽松”指央行直接向市场注资的一种货币政策手段。之前，日本、英国的央行因为利率已降无可降，已经在采取这一手法。西方一些经济学家认为，所谓“定量宽松”，其实就是央行开动印钞机器的一种委婉说法，因为美联储需要印钞票来购买这些国债。

第一，大规模直接购买国债和由政府资助企业所发行的证券，以便影响收益率水平，从而起到刺激总需求的作用；   
第二，进一步购入其他证券，如非政府资助企业抵押贷款支持证券和商业房产抵押贷款证券等； 第三，向金融市场的特定领域注入流动性。如最近出台总计达8000亿美元的面向机构、住房抵押贷款支持证券及消费者信贷市场的支持项目能绕过不愿借贷的银行，直接将资金注入特定市场。

8. 美联储的量化宽松政策对中国经济产生什么影响

我国拥有大量的美国国债与美元外汇储备，美联储的量化宽松政策说白了就是宽松的货币政策，政策越宽越肆无忌惮的印发美元，导致其他盯住美元汇率的货币“被升值”，人民币也不例外，人民币被升值以后一方面意味着人民币资产会流失进美国政府的口袋，外汇储备也会大量缩水，另一方面不利于我国的出口，因为商品变贵了，进而导致依赖出口的企业工厂收益下降甚至倒闭，导致失业率上升，同时，也外资投资的积极性也将受到很大影响，因为对他们来说，要用比原来更多的美元去投资。 
参考资料：刚好在关注这个问题，自己打的